在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shà大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ng)涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财(cái)报(bào)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别季的业绩超出预期(qī)，但目前来大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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