在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路们(men)对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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