上(shàng)市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发(fā)投(tóu)资者对可(kě)转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退(tuì)市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。 <站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的/p>

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优(yōu)择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预(yù)期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)将迎(yíng)来全方(fāng)位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些规则(zé)制度上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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