财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法触感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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