在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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