近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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