北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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