近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(p一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万ǐn)期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

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　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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