财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产(c成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思hǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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