射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红太深是一种什么体验，太深是不是不好海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(y太深是一种什么体验，太深是不是不好ǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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