大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(ni1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ú)市第(dì)一(yī)年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术(shù)调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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