射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(duì)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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