5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dò美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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