当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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