射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至(z对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思hì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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