如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsu化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准tomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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