2022年是国(guó)内实施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为(wèi)新(xīn)能源的(de)重点领域，光莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和(hé)行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利能力(lì)分化严(yán)重(zhòng)，亟(jí)待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光(guāng)伏设备产业链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅料(liào)硅片生产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字(zì)塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润(rùn)贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅(guī)片价(jià)格(gé)下行预期增加，结合(hé)对企业经营数据变化(huà)的(de)分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏(fú)设备(bèi)的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本得到(dào)控制，利于企业经营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向的(de)光伏(fú)设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的(de)政府补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背(bèi)后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业经营(yíng)规模(mó)不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家能源局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在(zài)200％以上、100％至200莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高科(kē)等9家企业(yè)2022年(nián)业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第(dì)2。公(gōng)司(sī)在去年(nián)电池片环节尤其是(shì)大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛利(lì)率2年增长20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下(xià)游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差不(bù)齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下游多数板块毛利率不及(jí)行业(yè)平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首先(xiān)是源(yuán)于供(gōng)不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价(jià)格波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅料企业(yè)签(qiān)订(dìng)巨额订(dìng)单，提(tí)前(qián)完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业代表之一(yī)通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提(tí)及(jí)量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持(chí)续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容(róng)易形(xíng)成(chéng)规模效应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能(néng)源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年总共实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂商较(jiào)多，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归母净(jìng)利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数(shù)据(jù)来看(kàn)，中下(xià)游领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平(píng)，而(ér)光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别(bié)是光伏电(diàn)池组(zǔ)件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板(bǎn)块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数量较多(duō)竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨(zhǎng)价(jià)等因(yīn)素影响，福(fú)莱特的(de)主业(yè)光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份(fèn)的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思(cún)货周转速(sù)度放慢，中下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏(fú)设(shè)备行业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行业写(xiě)照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的(de)最新数(shù)据(jù)，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也可看(kàn)出硅片(piàn)价格(gé)下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一(yī)季度存货周(zhōu)转率数(shù)据(jù)发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明当(dāng)前(qián)有库存(cún)积压风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存(cún)货周转率变化(huà)趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业(yè)人士认(rèn)为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面临短期(qī)供过于求(qiú)的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能(néng)较好控(kòng)制原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

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