近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(ji皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码āo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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