周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低(dī)结算备(b本番什么意思 日语里本番什么意思èi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)本番什么意思 日语里本番什么意思例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年(nián)二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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