射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zh东隅已逝桑榆非晚是什么意思ì)微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利东隅已逝桑榆非晚是什么意思率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(r东隅已逝桑榆非晚是什么意思ù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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