尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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