金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhā富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗o)股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(hé富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ng)”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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