5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tu拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳ī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。<拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳/p>

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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