用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来连续(xù)第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营(yíng)收、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股价大涨的(de)同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历(lì)史新高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第(dì)二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的(de)数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模(mó)研发(fā)和持续(xù)迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务(wù)转型取得了较(jiào)大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来(lái)源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对(duì)用友在(zài)高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是(shì)踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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