尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领(l锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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