A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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