南(nán)华期货：纯碱向下看(kàn)胆量 向上无驱动 玻璃行情波动较大

　　短(duǎn)期SA属于估值合适做多但是驱动有限的阶段。前期(qī)我们(men)做空纯碱的(de)原(yuán)因在(zài)于4月偏宽松的预期(qī)下，存在累库和(hé)订单下滑导致的现货价(jià)格下降，近几周现货(huò)也基本兑现，期货重心(xīn)下移。从09可能的向上(shàng)驱动(dòng)来看(kàn)，检修、可流(liú)通现货、投产延迟这三点(diǎn)可能会构成反(fǎn)弹的驱动。而目(mù)前来看，投产的变数预计不大；中(zhōng)游库存偏低，但是现货反馈并不存在缺货迹象，基差表现同(tóng)样偏(piān)弱；因此09反弹(dàn)的驱动依旧是等(děng)待(dài)检修的兑(duì)现造成现(xiàn)货的趋紧反馈，短期确难见得。策略上，SA现货存在企稳的(de)迹象，但是驱(qū)动依旧(jiù)是等待检(jiǎn)修兑现，可选择9-1正套的(de)方式入场，等待驱(qū)动。

　　从3-4月的需求来看(kàn)，玻璃的表现环比和同比上(shàng)都是相当(dāng)出类拔萃，日均水平(píng)持(chí)平去(qù)年8月份和(hé)2021年旺(wàng)季(jì)的水平(píng)，而这一点和下游反馈和实际地产的表现并(bìng)不匹配。同(tóng)时，我们观察到(dào)下(xià)游原片(piàn)库存基本(běn)补(bǔ)至2022年年(nián)初水平；进入五月，我们还(hái)是得考(kǎo)虑梅雨季的(de)因素(sù)，往年下游(yóu)存(cún)在压缩(suō)原片(piàn)库存的可能性(xìng)。但是从近(jìn)期的(de)现货反馈来看(kàn)，各家玻璃厂继续(xù)上调现货价格，产销维持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，因此(cǐ)近月(yuè)确实难以出现(xiàn)回撤，总体还是正套思(sī)路。

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