射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(ch中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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