5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下(xià)跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

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　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创新药E新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息TF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式出台了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边(biān)的(de)状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调(diào)较多的(de)细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数(shù)据(jù)对(duì)港股资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预(yù)期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可(kě)以采(cǎi)取基金定投的(de)方式(shì)投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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