近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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