5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的(de)影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开p>

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设(shè)备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先(xiān)，结构(gòu)性的分(fēn)化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高(gāo)县(xiàn)级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在(zài)接(jiē)下来(lái)的工作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进临床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好的产品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道和较(jiào)强的(de)研发能(néng)力。

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