财联社记者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款理财(cái)产(chǎn)品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(c部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些hǎn)品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财(cái)收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理(lǐ)财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续(xù)开(kāi)放(fàng)式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率快速(sù)下行的时(shí)容易(yì)出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士(shì)的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些收(shōu)益和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价(jià)和(hé)理财产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是(shì)因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社记者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍(réng)须规(guī)范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些