北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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