在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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