如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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