在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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