北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能(n刚结婚是不是会天天做éng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)刚结婚是不是会天天做次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位？”

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