作(zuò)者：于(yú)博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，吴亦凡资产多少亿同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价(jià)水平(píng)有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食(shí)品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价格分(fēn)别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出(chū)行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下(xià)降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价(jià)格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价(jià)格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及(jí)制(zhì)吴亦凡资产多少亿品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行(xíng)业(yè)价格结束(shù)自去年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着(zhe)下(xià)半(bàn)年(nián)生猪需求的(de)回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和(hé)上(shàng)涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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