射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于(y平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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