财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷年啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可当。产(c究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷hǎn)品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布(bù)局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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