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茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的分红(hóng)也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材(cái)料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)等之外(wài)，当前(qián)我们(men)建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路(lù)及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大(dà)。