国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思liàng)认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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