5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语běn)面上(shàng)，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语iǎn)。”刘源补充道。

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