财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家>

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(l日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家ǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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