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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(k张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗àn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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