近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内(n饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃èi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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