5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(sh15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟àng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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