财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(hu未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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