近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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