5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额(é)更(gèng)是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性(xìng)相(xiānn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写g)关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写多关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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